Моментум до закриття S&P 500: вхід у напрямку дня перед кінцем сесії

Ідея коротко

Ernie Chan керує фондом QTS Capital і сервісом PredictNow.ai. В інтерв'ю він описує стратегію фонду Tail Reaper. Це внутрішньоденний моментум на ф'ючерсі S&P 500: якщо ринок за день сильно виріс, до кінця сесії фонд у лонгу, якщо сильно впав, у шорті. Лонг і шорт бувають у різні дні. Позиція ліквідується того самого дня.

Більше автор нічого не розкриває. Час входу, поріг «сильного» руху, стоп і розмір він не називає. Усе це нижче задали ми. Схему взято з академічної лінії market intraday momentum, на яку автор посилається без назв робіт: сигнал рахується від учорашнього закриття, угода йде в останні 30 хвилин сесії.

Поверх базового правила у фонду стоїть шар ризику на машинному навчанні. Він вирішує, чи торгувати цього дня і яким обсягом. Автор прямо каже, що початкова версія без щорічних доопрацювань уже не працює. Картка описує саме початкову ідею і просту заміну шару ризику.

Чому це може працювати

Пояснення автора: вимушене ребалансування. Маркет-мейкери опціонів, які продали коли й пути, тримають коротку гамму. Коли ринок за день сильно виріс, їхня книга стала короткою за дельтою. До кінця дня, щоб повернутися до нейтральної дельти, їм треба докупити ф'ючерси або акції, і ця купівля штовхає ринок далі вгору. При падінні все дзеркально: вони продають.

Chan називає таку стратегію каузальною. Ефект має причину, і поки причина не зникла, ефект лишається, навіть якщо про нього давно писали. Зв'язок при цьому шумний, на ринок щодня впливає багато інших факторів. Тому фонд тримає просте правило входу і складний шар ризику. Завдання шару не шукати угоди, а вирішувати, в які дні не торгувати або торгувати менше. На думку автора, машинне навчання працює саме тут: відмова від угоди ні з ким не конкурує.

Друга властивість, яку називає автор: стратегія трендова і тому поводиться як long volatility, хоча опціонів не торгує. Цифр щодо стратегії в інтерв'ю немає, ні доходності, ні кількості угод. Автор каже, що ефект описано в багатьох академічних роботах, але жодної не називає. Посилання нижче наші, а не автора. Схема картки (доходність від учорашнього закриття до останньої півгодини і пояснення хеджуванням гамми дилерами) відповідає роботі Baltussen, Da, Lammers і Martens (2021, Journal of Financial Economics). Раніша робота Gao, Han, Li і Zhou (2018) прогнозує останню півгодину за першою півгодиною сесії, рахуючи її від учорашнього закриття. Ми використовуємо обидві роботи лише як зразок схеми, їхні висновки й числа з інтерв'ю не звіряли.

Правила

Сигнал (ідея автора, вікна й поріг Finetiq)

// інструмент: ф'ючерс E-mini S&P 500 (ES) або мікроконтракт MES   // автор: фонд торгує лише ф'ючерс на S&P 500
// 5-хвилинні бари, час біржі Нью-Йорка

PrevClose = ціна ES о 16:00 ET попередньої сесії  // Finetiq: закриття кеш-сесії, не settlement і не 17:00 ET
Px1530    = Close бару 15:25–15:30 ET              // Finetiq: угода лише в останні 30 хвилин
DayRet    = Px1530 / PrevClose - 1

Sigma = StdDev(доходності 16:00 ET → 16:00 ET, 20 днів)   // Finetiq: поріг у частках звичайного денного ходу
Z     = DayRet / Sigma

// автор: сильне зростання → лонг до кінця дня, сильне падіння → шорт
IF Z >= +K THEN BUY AT NEXT BAR OPEN           // вхід о 15:30 ET; Finetiq: K = 0.5
IF Z <= -K THEN SELL SHORT AT NEXT BAR OPEN
// Finetiq, прочитання без порога: щодня за знаком DayRet (K = 0)

Вихід і обмеження

// автор: щодня позиція закривається, через ніч не переноситься
EXIT за закриттям бару 15:55–16:00 ET                 // Finetiq: час закриття кеш-сесії

Long:  StopLoss = EntryPrice - 0.3 * ATR(14, D1)      // Finetiq: аварійний стоп, перевірити й без нього
Short: StopLoss = EntryPrice + 0.3 * ATR(14, D1)

не більше однієї угоди за день                        // Finetiq
IF скорочена сесія (закриття 13:00 ET)                // Finetiq
    вікно зсувається на 12:30–13:00 ET, PrevClose той самий

Розмір (Finetiq)

// автор: щодня це нова позиція, розмір обирається заново
BaseSize = Equity * 0.5% / (0.3 * ATR(14, D1) * PointValue)   // Finetiq: ризик 0.5% до стопа
Contracts = floor(BaseSize)

Варіант B. Проста модель замість ML-шару автора (Finetiq)

Автор описує шар так: модель оцінює ймовірність того, що стратегія заробить сьогодні. Висока ймовірність дає більше капіталу, низька менше або нуль. Фактори й модель не розкрито. Нижче прозора заміна на даних, доступних роздрібному трейдеру.

// усі ознаки відомі до 15:30 ET
X = [ |Z|,
      VIX на закритті вчора,
      геп відкриття / Sigma,
      прапорець третьої п'ятниці місяця,
      прапорець дня рішення ФРС ]                              // Finetiq

p = логістична регресія P(угода прибуткова | X)               // Finetiq
    навчання на попередніх 750 днях, перенавчання раз на квартал  // лише минулі дані

IF p < 0.5  THEN Size = 0                                     // автор: «не торгувати цього дня»
IF p >= 0.5 THEN Size = BaseSize * min(1.5, 1 + 5 * (p - 0.5))  // Finetiq

Параметри

Параметр	Значення	Звідки
Інструмент	ф'ючерс S&P 500 (ES, MES)	автор
Напрямок	за рухом дня, лонг і шорт	автор
Утримання	усередині дня, закриття щодня	автор
Шар ризику	вирішує, чи торгувати і яким обсягом	автор (модель не розкрито)
Опорна ціна	ES о 16:00 ET попередньої сесії	Finetiq
Момент сигналу	закриття бару 15:25–15:30 ET	Finetiq
Вихід	16:00 ET	Finetiq
Нормування	StdDev денних доходностей за 20 днів	Finetiq
Поріг K	0.5, перевіряти 0–1.0	Finetiq
Аварійний стоп	0.3 × денного ATR(14)	Finetiq
Ризик на угоду	0.5% капіталу	Finetiq
Варіант B: ознаки	\|Z\|, VIX, геп, експірація, ФРС	Finetiq
Варіант B: навчання	750 днів, раз на квартал	Finetiq

Що перевірити

Чи є ефект узагалі. Прочитання без порога: щодня позиція за знаком DayRet з 15:30 до 16:00 ET. Порахуйте середню угоду в пунктах і окремо після витрат: щонайменше один тік прослизання на вході й на виході плюс комісія. Угода триває 30 хвилин, і середній результат у пару тіків витрати з'їдять повністю.
Сила дня. Поріг K = 0, 0.25, 0.5, 1.0. Якщо середня угода зростає разом із порогом, зв'язок із величиною денного ходу є. Якщо ні, поріг лише скорочує вибірку.
Вікно. Сигнал о 15:00, 15:30 і 15:45 ET при виході о 16:00 ET. Окремо вихід о 16:15 ET, коли ф'ючерс ще торгується. Якщо результат тримається лише в одному вікні, це підгонка.
Час. Результат за роками, окремо до і після 2022 року, коли в опціонів на S&P 500 з'явилися експірації на кожен день тижня. Хеджування дилерів залежить від устрою опціонного ринку, а автор сам говорить про затухання початкової версії.
Властивість long volatility. Кореляція денного результату з |DayRet| і з денною зміною VIX. Результат у 2008, 2020 і 2022 роках. Автор стверджує, що стратегія заробляє в дні великих рухів.
Стоп. Без стопа проти 0.3 і 0.6 денного ATR. Усередині півгодини стоп може вибивати якраз волатильні дні, які дають прибуток.
Шар ризику. Варіант B проти основного правила, лише на даних після періоду навчання. Якщо B виграє лише на навчальній вибірці, шар підігнаний.

Особливості платформ

TradingView (Pine Script)

Сесія ES1! починається о 18:00 ET попереднього дня, денний бар закривається пізніше 16:00 ET. Опорну ціну беріть з 5-хвилинного бару, що закрився о 16:00 ET, і зберігайте у var-змінній. Вікно угоди: time(timeframe.period, "1530-1600", "America/New_York").
За замовчуванням ордер виконується на відкритті наступного бару: вхід о 15:30, вихід через strategy.close на барі 15:55 піде на відкриття бару 16:00. Для виходу точно о 16:00 ET зручніше process_orders_on_close = true, але тоді й вхід виконається за закриттям сигнального бару. Оберіть один режим.
Дні із закриттям о 13:00 ET вбудований календар не позначає, задавайте їх масивом дат.
Глибина внутрішньоденної історії залежить від тарифу. Для перевірки за роками й кризами 5-хвилинних барів може не вистачити.

MultiCharts і TradeStation (EasyLanguage)

Time це час закриття бару. Сигнальний бар 15:25–15:30 має Time = 1530, вхід Buy next bar at market пройде на відкритті бару з Time = 1535.
Вихід за ціною 16:00 ET на барі з Time = 1600: Sell this bar on close для лонгу і Buy to cover this bar on close для шорту. SetExitOnClose у реальній торгівлі не спрацьовує.
Денний бар ф'ючерса в TradeStation закривається за settlement. Sigma й опорну ціну рахуйте за внутрішньоденними закриттями 16:00 ET, інакше поріг і сигнал будуть від іншої ціни.
Якщо символ іде за повною сесією CME, «учорашнє закриття» денного бару припаде на 17:00 ET. Запам'ятовуйте ціну 16:00 ET самі.

MetaTrader 5 (MQL5)

Ф'ючерс ES є в небагатьох брокерів. CFD на S&P 500 (US500, SPX500) повторює індекс або ф'ючерс зі спредом, і останні 30 хвилин на ньому коштують дорожче, ніж на біржі.
15:30 і 16:00 ET переводьте в серверний час брокера з урахуванням літнього часу в США і на сервері. У тестері TimeGMT() дорівнює серверному часу і не допомагає.
Денний бар CFD закривається опівночі за часом сервера, а не о 16:00 ET. PrevClose і Sigma рахуйте за барами M5.
Сигнал беріть із закритого бару (індекс 1) і перевіряйте появу нового 5-хвилинного бару, інакше вхід повторюватиметься на кожному тіку.

Де ідея може зламатися

Правила повністю наші. Автор назвав інструмент, напрямок, закриття щодня і призначення шару ризику. Вікна, поріг, стоп, розмір і заміна ML-шару це стартові значення для перевірки.
Автор сам каже, що початкова версія не працює і живе завдяки доопрацюванням майже щороку. Просте правило з картки ближче до початкової версії, і слабкий результат на останніх роках для неї очікуваний.
Робоча частина стратегії фонду прихована в шарі ризику. Відтворити його неможливо, а сервіс, який будує такі шари, автор продає.
Цифр щодо стратегії в інтерв'ю немає. Усі властивості, включно з long volatility, це твердження автора.
Середня угода коротка й маленька. Прослизання в один тік на вході й виході може обнулити результат, особливо на CFD.
З порогом сигнали скупчуються у волатильні періоди. Результат може триматися на парі кризових років.
Потік хеджування дилерів змінюється разом з опціонним ринком. Ефект може зсунутися в часі всередині дня або послабшати, і на історії це виглядатиме як поломка.